美元与经济无相关

基本信息

Druckenmiller 在 2015 年针对市场和美联储常见叙事——“强美元会拖累美国经济”——给出的反驳。他用 40 年货币分析的经验明确反对这一逻辑，并把它当作美联储延后加息的”伪借口”之一。

德鲁肯米勒的核心观点

”我找不到美元方向与经济的相关性”

2015 年 5 月：“我做货币分析做了 40 年——这是我糊口的一大块。坦白讲，我找不到美元水平和方向与经济之间的任何相关性。“

直觉解释：消费者 70%，企业利润是小头

“它对企业利润肯定是负面的——这毋庸置疑。但企业利润相对消费者只是经济的小头。消费者占经济 70%，他们在美元升值时购买力大涨。所以这个逻辑让我困惑。“

反例 1：1980-2008 年的美元

“美元从 80 涨到 160（2008 年 6 月）——按强美元假说，2008 年我们应该进入经济繁荣和大通胀？我记忆中那不是后来发生的事。“

反例 2：日元 1995-96

“在 Soros 时代，日元从 78 跌到 147——在大约一年里跌了 50-60%。日本因此大繁荣了吗？” 反着看也找不到关系。

“因果还是冰淇淋导致热天？”

“实际上，回头看，强美元跟强经济是 并存 的。我不是说它导致——这就像说冰淇淋导致热天。我不知道因果。但我看了 40 年——美元对企业利润有可观影响，而对经济活动没那么大影响。“

与货币干预问题相关

他用同样视角反驳”为什么不让美元跌救出口”的 Fed 思路——这正是 2015 年央行体系给的伪信号之一。

原文引用

Billionaire Stan Druckenmiller - Risk-reward Does Not Make Sense (2015-05-25)

“I’ve been analyzing currencies and their effect on the economy for the better part of 40 years — it’s a big piece of what I do for a living. And honestly, I can find no correlation between the level and direction of the dollar and the economy.”

“The dollar went from 80 to 160 by June of 2008. Under the strong dollar theory, shouldn’t we be going into an economic boom and great inflation in 2008? My recollection is that’s not what happened. … when I look back, a strong dollar has been associated with a strong economy. I’m not saying it causes it — it’s kind of like saying ice cream causes hot weather.”

来源：Billionaire Stan Druckenmiller - Risk-reward Does Not Make Sense

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