财富效应
基本信息
中央银行通过推高资产价格刺激消费的传导逻辑——伯南克明确把”提振金融条件”视为 QE 的目标之一。Druckenmiller 公开认为这一传导机制最终是 负 的。
德鲁肯米勒的核心观点
财富效应是负的
“我打赌：从启动到退出，QE 的财富效应将是负的，不是正的。“
类比：股价操纵
他用匹兹堡老板的格言比喻：“操纵一只股票的股价要花几亿美元；但财报一出，所有这些钱都白花了——市场会重新定价。” 他认为美联储就是在大规模操纵资产价格——一旦补贴撤掉，“无成交量地”重定价。
两张资产负债表
“大家只盯着美联储 3 万亿美元的资产负债表。别忘了还有第二张：我们这些被迫从美联储手里把债卖出来、被推进风险资产的市场参与者。“
巨大不公
“这是有史以来最大规模从中产/穷人到富人的财富再分配。谁拥有资产？富人。亿万富翁。” 这是他从社会公平角度对 QE 的批评，与代际不公叙事互为支撑。
涓滴失败
“也许这种把钱给亿万富翁、希望他们去花的涓滴式货币政策会奏效。但它已经五年没奏效了。“
原文引用
Stanley Druckenmiller - Fed robbing poor to pay rich (2013-09-19)
“I had an old boss in Pittsburgh who used to say: stock manipulation takes hundreds of millions of dollars to prop a stock up. The minute the earnings report comes out, all that money is wasted because the market reprices. This wealth effect they’ve been using to prop this stuff up — once that’s removed, you go down on no volume, you reprice. And I will bet: from beginning to exit, the wealth effect of QE will have been negative, not positive.”
“This is the biggest redistribution of wealth from the middle class and the poor to the rich ever.”
来源：Stanley Druckenmiller - Fed robbing poor to pay rich