天下没有免费的午餐 - 老年人的福利正在让我们的孩子付出代价 - 斯坦·德鲁肯米勒在TEDxWallStreet的演讲
访谈原文
德鲁肯米勒：我知道你们在想什么。你们在想：一个已经退休的基金经理，年近65岁，跑到这里来批评老年人、宣战福利制度，究竟是要干什么？答案是：我不是这个意思。是的，我快65岁了，但我今天站在这里，并不是要建议让婴儿潮一代破产。
我认为社会保障、医疗保险和医疗补助是过去50年美国政府最伟大的成就之一。请看我身后的图表，你会看到红线所示的老年人贫困率自1960年代以来的变化。令人惊叹的是，它从30%下降到了不足10%。这是一项伟大的成就，我认为我们应该让它在未来50年继续惠及我们的子孙后代。然而遗憾的是，如果我们不改革现行政策，这一切将难以为继。
在我的职业生涯中，我犯过很多错误——有些错误之严重，我宁愿忘掉。但如果说有一件事我还算擅长，那就是分析不可持续的局面以及它们将带来的问题。当我审视当前福利体系的资金状况时，这是我在35年数据分析生涯中所见过的最不可持续的局面。
现在让我说清楚我不是在说什么。我不是说我们注定完蛋。这个问题是完全可以解决的。但如果不想让我们的子孙面对空空如也的橱柜，我们就必须行动起来——越早越好。
坦率地说，这对我而言是非常私人的事情。鲍勃提到我是哈莱姆儿童区的主席。在这个身份下，我和我的搭档杰弗里·加拿大向那些三岁的孩子许下承诺：只要他们遵守规则、坚持上学，20年后他们毕业时，就会有一份工作在等着他们，就会有实现美国梦的机会。如果我们不改革现行政策，这个承诺就更难兑现。我和杰夫都不想对这些孩子食言。这些孩子本来就已经处于不利境地了。
你看，过去三四十年里老年人的贫困率在下降。但再看看儿童的情况——贫困率实际上是上升的，从20%涨到了23.5%。想想看，美国几乎每四个孩子中就有一个生活在贫困之中。这是一种耻辱。换个角度来看：在全球35个工业化国家中，我们的儿童贫困率排名第二高——唯一比我们高的国家是罗马尼亚。拉脱维亚和其他33个国家都远比我们做得好。
如果你看下一张图表，就能找到很大程度上的解释。图中红色和蓝色柱子显示的是，美国工人平均每人花多少钱来支撑老年人和儿童。1960年，美国工人每赚1美元，有15美分用于支持老年人。如今这个数字已上升至57美分。也就是说，一个美国工人每赚1美元，就有57美分用于支撑老年人。但看看我们为儿童做了什么——完全不是同一个量级：同期从1美分增加到9美分。越来越大份额的经济蛋糕正从儿童那里转移到老年人身上。
我相信在座各位都和我一样，对过去12个月华盛顿那场被称为”预算之战”的闹剧感到沮丧。但有一件事你们注意到了——两党议员都竞相表态，说他们绝不会把平衡预算的重担压在老年人身上。好吧，这帮人终于说到做到了一次——他们把重担压在了我们的孩子身上。想想这个：即便经历了50年的蛋糕份额增长，联邦预算在未来10年预计还将增长略超一万亿美元。这一万亿美元中，有7800亿将流向社会保障、医疗保险和医疗补助。你们猜，其中有多少会流向儿童？二百亿。老年人多得7800亿——儿童多得200亿。
如果你看下一张图，会发现这一切发生在老年人其实过得相当不错的背景下。这张图显示了从婴儿潮一代往上各年龄段的净资产变化——从1983年到2010年。各年龄段都有大幅增长，尤其是年龄较大的群体。2010年一位75岁老人的净资产比1983年同龄人高出150%。但看看红色柱子——年轻人的境况远没有这么好。我特别想让大家注意中间那根柱子，也就是29至37岁年龄段。他们的净资产不是像75岁老人那样增长了150%，而是比1983年同龄人少了20%。我虽然没有更早的数据，但我相信这应该是有史以来第一代净资产不如前人的一代。
我们即将面临一个全新的问题：老年人在总人口中的比例即将急剧攀升。在座很多人应该都知道，二战结束后出现了长达20年的婴儿潮，而这波婴儿潮如今即将变成一场长达20年的”银发潮”。换个方式理解：到2030年，美国公民的平均年龄将超过今天佛罗里达州居民的平均年龄。所以你现在看到的那些婴儿车，到时候恐怕都要变成助步车了。我知道这听起来有点好笑——但其实并不好笑，因为我们的福利体系并不是即付即用的。是现在的工人在为现在的老年人买单，因此老年人相对于工人数量的急剧增加，必然带来资金问题。
具体来看，下一张图展示了抚养比的变化。由于老年人口增长速度将远快于劳动年龄人口，今天每4.8个工人支撑一位老年人，到2030年将变成每2.5个工人支撑一位老年人。这是个问题。但我认为最直白的理解方式是：目前，由于”银发潮”的到来，我们每天新增8000名老年人。到2029年，每天将新增11000名老年人。为了维持资金平衡，你希望每天也能相应新增8000名年轻成年劳动者。但你们猜我们每天实际上新增多少年轻成年劳动者？两千人。也就是说，每天有8000名新的福利依赖者加入名册，却只有2000名年轻劳动者来为他们买单。如果这还不说明问题的不可持续性，我真不知道什么才能说明了。
纵观金融历史，充斥着这样的案例：当负债被藏在资产负债表之外时，种种有害行为往往能比正常情况拖延更久。最近的例子：企业层面是安然，政府层面是房利美和房地美——后者隐藏了高达5万亿美元的负债。所以令人难以置信的是，我们承诺给老年人的那些未来福利支付，根本没有出现在美国的资产负债表上。就美国政府而言，这些负债根本不存在。
这是怎么运作的呢？如果我是一名在职工人，我缴纳一种叫做工资税的税款，约定是：当我年满65岁时，政府会以一连串福利的形式偿还给我。我想在场的任何人都会认同——如果你向我借钱，要等你65岁之后才还给我，那就存在一笔债务、一张欠条。美国每一家按照公认会计准则做账的企业都会认同这一点——好吧，安然可能除外，但其他每家企业都会认同。而且我认为在场的每个人也都会认同。所以，如果你把我们对老年人许下的这些承诺放到资产负债表上，会对美国政府的当前债务产生什么影响？很多人走来走去，嘴里说着美国政府债务是17万亿美元。我希望真的只有这个数。实际上，如果加上这些负债，数字是205万亿美元。
所以道理很简单：把已承诺的福利、不断涌现的大量新老年人相对于工人数量的差距，再加上预期税收收入，这些数字根本对不上。其实也能对上——加起来是压在下一代身上的200万亿美元负担。
我从1981年到2010年做了整整30年的职业投资人。说来不谦虚，我的公司从未有过亏损的年份。想想那30年里发生了什么——经历了几次经济衰退，经历了股市崩盘、互联网泡沫破裂、美国金融危机、大衰退，而且没错，我们做空了安然。我们怎么做到的？很简单：当别人聚焦于当下时，我们着眼于未来——专门分析那些不可持续的局面。而当我审视当前预期税收与承诺给未来几代人的福利之间的对比时，这是我整个职业生涯中所见过的最不可持续的局面。
好消息是这根引信还很长，问题是完全可以解决的。我对一些解决方案确实有自己的看法，但我并不垄断真理，这也不是我今天来这里的目的。
但有一件事我想说清楚：我完全不同意那些主张我们可以等20年再解决这个问题的人。原因有两个。第一：如果你等20年，到那时光是债务利息本身就会开始与福利支出形成竞争，成为另一个问题。这就像气候变化一样——问题不会在几十年内显现，并不意味着你应该等到最后一刻才去解决，因为那时结局已是注定。
但对我来说，还有一个更重要的原因，那就是公平问题。我们每等一天，就有更多的负担落到未来一代人的肩上。
让我以一个简单的例子来结束今天的发言。还记得我之前提到的哈莱姆那些孩子——那些三岁的孩子吗？恰好，20年后他们初次踏入职场时，正是2033年。几乎所有专家都同意：如果我们不做出调整，2033年社会保障信托基金将耗尽资金。大家也都同意，这是个很容易解决的问题。一个方案是现在就将工资税从12%提高到15%——问题解决。另一个方案是等20年再提，但那时就得提高到16%。
那么我问你们：让我和其他婴儿潮一代在整个工作生涯中只缴纳12%，而这些孩子——他们将从2033年开始工作生涯——却要缴纳16%，这公平吗？这荒谬，这是错误的。
请大家——不要再把问题踢给下一代了。我们没有一个人希望，等到我们的孩子和孙子进入老年时，老年贫困率重新攀升回30%。非常感谢大家。
【掌声】