关于抄底
日期: 2016.01
判断是否可抄底，除了要抬头看看企业，还要回头看历史。
微信对投资市场的一个重大改变就是让Mr. Market的功力不断升级，借助朋友圈和各种各样的群，让其影响力自我加强、绵绵不断。深陷其中者的资产不断地在缩水，但对于Mr. Market能够冷眼旁观者而言，则是又多了件投资利器。
最近微信里出现最频繁的字眼可能就是”抄底”，各路专业人士从各种专业的角度都得出了抄底的结论。但如果你从手机里把头给拔出来，四处走走，与各行各业的的大小企业家们聊聊，和他们谈谈抄底，可能得到的多数是诧异的目光。利润率压力越来越大，银行贷款越来越困难，好的员工越来越不好找，竞争越来越激烈，日子越来越难过…就底了？
判断是否可抄底，除了要抬头看看企业，还要回头看历史。
这一次的经济危机是如何形成的？我从风的做空理论里总结出观察经济危机的理论。风和有”大party”（“宴席理论”，暗合”天下没有不散的宴席”）。过去三十年，世界经济开了个大party：十三亿人口的中国开始了人类史无前例的大规模工业化。这个三十年的工业化进程把所有相关行业的产能都撑到了历史的新高。渐渐地，中国的工业化到了尾声，铁矿石、航运等应声而落，慢慢地扩散到了全球各个依赖中国工业化的行业和国家。这个撑大的肚子估计只有等到遥遥无期的印度全面工业化才能再一次被填饱了。如果全球经济面临的是对过去三十年成长的调整，现在抄底恐怕为时过早。微信里有很多人在讨论1998、2008，窃以为这些经验于本次经济危机可能没有参考价值。
通常有两种争辩的声音：
第一，股市常常是与宏观经济背离的，只要流动性充沛，虽然盈利节节败退，但市盈率的上升是可以推动股价节节攀升的。但要记住几点： 1）市盈率的攀升不同于盈利的成长，是不具备可持续性的，是有天花板的，因此常常是一次性的脉冲行情。 2）这种脉冲行情的时机具有偶然性，是无法先知先觉的，而且一旦错过，追高必套。 3）这种脉冲行情是基于不远的将来盈利的前景会重拾升势，现在能有这样的能见度吗？ 4）这种脉冲是否去年已发生，今年还会有否？去年的脉冲行情可能是Mr. Market给大家一次熊市前最后的逃跑机会。
流动性引起的危机猛烈但快速，其实还好对付，企业盈利引起的危机则漫长而难熬。当然，这一次香港特殊，双重打击，猛烈又漫长。
第二，中央政府会有各种政策挽救经济、挽救股市。这都基于一个假设：人定胜天！只要有合适的政策，经济就会变好。如果真是这样，这个世界还会有经济危机吗？未来可能会有经济理论能让集权政府绕开经济危机，但至少现在没看到。当然，对于纯粹的市场经济来说，经济危机是必须的也是必然的。
我常说，我不预测市场，只谈投资哲学。我不会去抄底，也不会因为自上而下的观点而去做空。多空的平衡和市场的平衡是风和面对这种不确定的最佳策略。