为什么是台湾？
日期: 2016.07
这一次英国脱欧，全球暴跌，但我们的组合经受住了考验，几乎不为所动，其中台湾、越南、印尼市场起到了锚定的作用。这肯定了我们努力的方向：建立一个不因单一市场、单一国家风险而大幅回撤，稳健成长的组合。
台湾在我们的组合中占了38%之重。这有多重原因：一是我们对台湾的公司治理高度认同，台湾市场的公司治理接近美国水准，在亚洲遥遥领先其它市场。过去二十六年的投资生涯中，我学到的第一教训就是：永远不要忘记自己只是个小股东，只是个被动的投资者。优秀的公司治理可以保证管理层不仅仅是为大股东工作，也是为小股东工作；同时，完善的治理结构可以保证管理层的优胜劣汰。即使是垄断生意，糟糕的公司治理也可以让它只赚吆喝不赚钱。完善的公司治理不仅对做多重要，对做空也尤为重要。做空良好公司治理的企业，只要看清了它的生意周期，就不用担心被很多非基本面的因素逼空。二是台湾的科技企业与亚洲市场以及中国市场的相关性都比较低，这对于我们构建一个穿越中国经济不确定时期的组合至关重要。一个日本记者请我就蔡英文上台对台湾市场的影响发表评论，我回答’蔡对台湾市场的影响远不如苹果的库克’。三是我们团队对台湾企业特别是台湾科技企业已有了深入的研究和跟踪，在过去三年不论多头还是空头都游刃有余。
十年前当我可以自由进出台湾后，做的第一笔投资就是投了一个台湾的LED企业，后来投资投成了董事长（那是投资不成功的一个显著标志）。那一年我去了台湾11次，在台湾前后住了7个月，甚至计划把船驾去台湾、把儿子带去台湾念书。虽然第一笔投资不成功，但我对台湾的企业、企业家以及优质低价的工程师有了深入的了解和正面的认知。2008年我去拜访舜宇光学，舜宇的董事长告诉我，大立光（舜宇在台湾的竞争对手）的董事长来舜宇参观交流时，问的全是产品的细节问题，完全没和他探讨企业战略，令他非常惊讶。他认为台湾企业家格局不够，只需要捅破了工艺这层薄纸，舜宇就可以迅速超越大立光。我回头请教大立光，大立光认为舜宇和它隔了一堵墙而不是一张纸。虽然舜宇让我赚了钱，但八年过去了，舜宇还是没赶上大立光。大立光，一个100亿美金市值的企业，主要产品只是智能手机里小小的镜头。台湾企业家汲取了日本企业家的工匠精神——精、细、专！不谈战略只谈产品。所以这堵墙是由许多细节堆砌而成的。需要披露一下的是，我们目前持有大立光的多头头寸。
当然，由于多数台湾科技企业都专注于一些单一产品，产品的周期严重左右着股价，而这些产品周期的频率高、波幅大，所以台湾的科技股一定要紧跟产品周期进行多头或空头交易，而不能简单地买进持有。但正是对这些短周期产品的交易让我们的组合能够脱钩于中国的经济周期。
不过我们对台湾市场本身没有观点，我们在台湾是严格的市场中性，虽然总头寸有38%，但净头寸几乎是0。