三星，一个经典的逆势投资案例
日期: 2016.09
风和哲学：逆短期基本面之势，顺长期基本面之势。
所以我们喜欢华尔街，他们总会因为一两个季度没有达到贪婪的分析师们的预期就低价抛售一些极有远景的企业。
逆势投资，市场天天在讲，可逆的什么势？当年的诺基亚、柯达、雷曼可以逆势投资吗？我们先来看看9月份风和的一个逆势投资案例：三星。
Note 7在全球范围内发生数十起燃烧或爆炸事故，受影响的产品比例为百万分之二十四，远远超过百万分之一的正常不良率。国外多处航空运输监管机构及航空公司将三星Note 7新产品列为危险品。瑞士信贷预估，这次召回行动可能使三星电子付出约10亿美元的代价。Galaxy Note 7的爆炸门，让资本市场开始担心三星的短期盈利和长期品牌价值，这让三星半个月蒸发了200亿美元的市值。风和跟踪三星多年，曾经做空获利，但这次我们选择了逆势买进。
原因是什么？让我们先来看看三星2015年经营性利润的分布。
三星2015年的经营性利润为230亿美元，其中：
- 半导体：110亿美元，占比48.6%
- 智能手机：88亿美元，占比38.1%
- 显示面板：20亿美元，占比8.6%
- 家电：11亿美元，占比1.1%
不难发现，三星最大的盈利引擎是半导体。
让我们再来看看最新iPhone 7的成本拆解（仅供参考，库克说他从来没见过任何精确的拆解）。
零件总成本215美元：
- 面板：39美元（三星）
- 金属机壳：35美元（三星）
- 基带/天线/功率放大器：34美元（三星）
- 处理器：27美元（三星）
- 摄像头：20美元
- 电动机械：17美元
- 记忆体：16美元（三星）
- 电源系统：7美元
- 电池：2.5美元（三星）
看到这里，大家恍然大悟了吗？note7对三星的利润影响微不足道。这只是静态的，再看看未来，我们观察到两个大趋势：一是AMOLED面板的普及；二是记忆体的爆炸性成长。
读到这里，大家应该理解了风和的哲学：逆短期基本面之势，顺长期基本面之势。华尔街最喜欢的游戏是买进真实盈利比市场一致预期盈利好的企业，卖出真实盈利比市场一致预期盈利差的企业——这些买进卖出常常是我们逆势交易的对手。所以我们喜欢华尔街，他们总会因为一两个季度没有达到贪婪的分析师们的预期就低价抛售一些极有远景的企业。
当然，前提的前提是看清一个企业的远景。
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