彷徨的 2019
日期: 2019.01
我在彷徨中迎来了2019。彷徨于我并不是一件难受的事，相反我是享受彷徨的。人生不彷徨，我就觉得空虚。彷徨让我充实，彷徨也让我收获。
我彷徨什么？今天的中国投资界太悲观了，愁云密布，最近向师兄的《四十年未有之大变局》更是搞得人心惶惶。
向师兄如果认为GDP可能下跌，只需要在香港倾其所有做空恒生中国指数就好，一战就可以比肩索罗斯。目前的市场估值还没有反映GDP下跌，只要GDP确定下跌，指数还有下跌空间。但我们对宏观那一点悲观和乐观都是那么的脆弱，只供开会发言，一旦转化为投资决策就发现不是那么靠谱。
最近我儿子在思考未来的职业，我鼓励他学宏观经济学，因为我认为宏观经济学是人类目前最落后的一门科学，只是数学里一个简单的模式化的应用题。企图用数学模型解释人类贪婪、恐惧的经济行为是无助的。研究落后的科学容易有出息，而今天研究物理学估计很难有建树，所以建议儿子学经济学，希望他能从人类行为模式不可测的角度重新构建宏观经济学。
既然宏观的理论基础有问题，我们就从微观来回答问题。
我每天早上起来的第一件事就是反思风和亚洲的组合，我把它当成一个艺术品来研究，每天修修补补，永无完美的一天。今天早上审视整个组合，当然有大量空头，特别是在台湾和美国市场，因为这些企业的利润率或市场份额明年会下滑。可是在中国市场我们也有大量的多头，不管宏观经济学家们如何悲观，这些企业还在成长。比如好未来，在补习行业经过2018年教育部善意的整顿之后，凭借线上课程的接力，在2019年将重新走上高速成长之路。比如中国财险，常年保持15%以上的ROE、现在却只有1倍的PB，而且主要产品是强制消费品（比必需消费品还必需）车险。不管新车卖多卖少，只要汽车存量在增长，其生意就在成长。车险2%的承保利润率对小型保险公司是个壁垒，而且资本的短期性也为靠投资崛起的小保险公司关上了大门，所以常有异军突起的寿险公司而没有异军突起的财险公司。它与平安财险形成的双寡头垄断地位在不断强化。另一方面更高利润率的非车险的比例在增加，导致整体利润率处于上升通道。按风和的5M理论，市场份额和利润率在上升的股票是个多头品种，而且以其15%ROE、1倍PB的估值，是一个可以重仓的多头品种。不管经济学家们如何悲观，老百姓的车险是必须买的，孩子的补习是必须上的。其实类似好未来和中国财险这种企业还很多，在我的组合里就有二十几个。
当然，我们也确实看到了智能手机的下行周期，也看到了半导体的下行周期，更看到了中国的一些经济结构问题。但放眼环球，没有问题的经济体有几个？
我彷徨，但不悲观，我们对2019充满了自信。