不止损但有内部条件
基本信息
Druckenmiller 反对硬性数字止损位，但他承认”我脑子里有一种止损”——基于价格行为相对于消息面/相关市场的反应。
德鲁肯米勒的核心观点
”我从未在职业生涯中用过止损”
“我没用过那种’股价跌到 X 就出’的数字止损。我知道有一种纪律化的止损系统是有效的，但我用的是 条件式：如果它相对于消息面或我看的其他东西表现不对，我就出。“
真正的”出场信号”
- 价格行为不符合消息：好消息出来但股票不涨——出。
- 过去稳定的相关性突然消失：举例”巴西利率与全球风险联动了两年——突然不联动了——这是个非常酷的信号”，反向用来加仓。
- PnL 偏离预期：今天本该赚却没赚——查原因，如果持续就减仓。
1999 年的反例：科技股
1999 年他对低质量互联网股 2 亿美元做空在 13 天内亏损 8 亿美元。“它们跳空开盘——100 美元的股票开 130 美元，你想买一点就要 170。” 他立即喊”快出”——这就是”内部条件”触发，而不是数字止损。
2016 年 Trump 当选夜的金条
2016 年 11 月：他当时已经持有大量黄金（“被新闻搞得人尽皆知”），但 May、Draghi 与德国的对峙、Kuroda 都让他觉得”这次货币实验风险回报已变”——他感觉黄金被”困住”。Trump 当选夜金价上涨 35 美元，他开始逐步出货并发现毫无阻力，“我不可置信地把整个仓位空掉了——这本来就是我倾向的——而且是个意外礼物，因为我持有黄金的所有理由在 3 个小时里 全变了。” 这是”内部条件”触发出场的标志案例：不因价格不利、而因 论点已变。
“事实变了我就出”——而不是数字
他在 Robin Hood 上把这条精炼成一句通用纪律：“我做生涯里没用过止损 40 年——但我退出过很多仓位，不是因为价格跌了，而是因为 我买它的理由 开始变了。"
"1976 年至今——最愚蠢的概念”
2021-05-28：他给这条原则做了迄今最强的措辞。“自 1976 年以来，我一直是一名基金经理。我从未使用过止损单。一次都没有。这是我听过的最愚蠢的概念。” 同时他重申另一面：“但我也从未在买入它的理由发生改变时还继续持有一只证券。那才是你需要卖出的时候。” 关键是把”自尊”从决策中剔除——“无论我是亏损还是盈利，那只股票不知道你是亏损还是盈利。你的自尊不是这里的重点。重点是你要赚钱。“
原文引用
Stan Druckenmiller and Jeff Feig Interview 2009 (2009)
“I have never used a stop loss in my career. I don’t use a — like a number. I know that’s a disciplined system and I know it works, but I have like conditions: if it starts not acting well relative to news or other things I’m watching, I’ll get out. So I probably do have a stop loss in my head, but it’s like — another golden rule.”
来源：Stan Druckenmiller and Jeff Feig Interview 2009
Stanley Druckenmiller & Paul Tudor Jones Interview - Robin Hood Conference (2016-11-17)
“I’ve never used a stop loss in 40 years, but I have exited a lot of positions not because the price was down, but because the reason I bought them was starting to change.”
“I sold my whole position up $35, which I was inclined to do anyway, but it was just a gift, because all the reasons I had owned gold changed in three hours. The whole belief that monetary was the only answer and we were never going to change monetary regimes — all evaporated in a couple of hours.”
来源：Stanley Druckenmiller & Paul Tudor Jones Interview - Robin Hood Conference
斯坦利·德鲁肯米勒谈科技泡沫、优秀投资者的特质等话题 (2021-05-28)
“自 1976 年以来，我一直是一名基金经理。我从未使用过止损单。一次都没有。这是我听过的最愚蠢的概念。但我也从未在买入它的理由发生改变时还继续持有一只证券。那才是你需要卖出的时候。如果我以 A、B、C、D 这些理由买入 X 证券，而这些理由不再成立，我就卖出。无论我是亏损还是盈利，那只股票不知道你是亏损还是盈利。你的自尊不是这里的重点。重点是你要赚钱。”