前期加仓约束（前 18 个月完成下注）
基本信息
中文社区（面基播客 E151）从 Druckenmiller 的浮盈加仓行为中归纳出的硬性时间约束：在一个 36 个月的趋势游戏中，所有加仓必须在前 18 个月完成。这条规则是对”浮盈加仓”做法的关键风控边界。
注：Druckenmiller 多次描述自己习惯”浮盈加仓”（因为是从庄家手里赢来的钱，可以赌大一点）。“前 18 个月完成下注”是中文社区从英伟达等案例倒推出的具体规则，不是他亲口讲的纪律。
核心逻辑
游戏的时间分布
- 完整周期约 36 个月（人类对新事物从完全不信到完全相信的莱特曲线时长）
- 前 18 个月：从 0% 到约 50% 的人参与，趋势加速
- 后 18 个月：从 50% 到 100% 的人参与，最后那批人接盘，趋势衰减
跳船伤害随时间放大
关键的对手盘逻辑：
- 如果只有 30 个人在场你跳船，对你的冲击 = 30 个人卖
- 如果 60 个人在场你跳船，对你的冲击 = 60 个人卖
- 后半段任何回撤的振幅都比前半段大得多
浮盈加仓的双杀风险
Druckenmiller 的常规做法是把浮盈再加仓上去。这个做法的缺陷在后半段会暴露：
- 一旦回撤，你亏的不仅是浮盈，还包括底仓
- 在前半段做：浮盈是缓冲，最差打平
- 在后半段做：本金与浮盈同时被双杀
英伟达案例的印证
Druckenmiller 在英伟达上的三轮加仓全部在前半段完成：
- 2022 年底建仓
- ChatGPT 发布后加仓
- 摩根士丹利宏观会议后（被那位科技分析师”打动大佬”的现象触发）
之后他在 150→800 区间做的是卖出而非加仓——尽管事后看 800→1400 是错过的，但加仓这件事在他的纪律里那时已经过窗口期了。
操作规则
- 加仓窗口：游戏启动 → 18 个月
- 加仓节奏：2% 分散 → 2% 集中 → 信仰级仓位，三步走完
- 第 18-24 个月：关键检查点，验证大众相信的速度
- 后半段：只能减仓不能加仓；持有现有仓位享受最后的趋势加速
- 大盘剧烈回撤：是前半段从容加仓的机会窗口（但仍需符合时间约束）
“前半段”的判定方法
不要用价格走势判定——价格在后半段反而最猛。判定标准是人的进场程度：
- 我们身边的同行、朋友圈、媒体在多大程度上谈论这件事？
- 资金端（地方政府补贴、散户开户、媒体头条）有没有进场？
- “陆家嘴小红书都在发梗图嘲笑”是早期；“地方政府都开始补贴 AI 软件”是中后期
与已有概念的关系
- 前瞻18-24个月 - 总的时间维度
- 三层楼仓位与三层止损 - 三层加仓的纪律本身
- 流动性约束规则 - 单一仓位流动性约束
- 识别不可持续局面 - 后半段的撤退信号
来源
- 面基播客 E151《相信的力量 - 投资哲学的源点 和 主体性的成熟》(2026-03-10)