谦卑前行
日期: 2017.01
要观测，要推测，不要预测。
主导人类进程的关键事件都是人类自认为的小概率事件。
认识到了自己的确定性认知的不确定性，认识到了人自身在未来面前的局限和渺小，这一认识促使自己从一个股票投资者到组合经理的转变。
十三年前，我告别A股市场到了香港，然后是新加坡、台湾、越南、英国、以色列…从股票到VC，开始了一段跨国、跨市场、跨资产类别的投资之旅。这场投资之旅除了研究不同的资产、不同的企业外，更主要的是研究自己、反省自己、发掘自己。最重要的收获是认识到了自己的确定性认知的不确定性，认识到了人自身在未来面前的局限和渺小，这一认识促使自己完成从一个股票投资者到组合经理的转变。
其中一个显著标志就是单一投资的最高权重从过去在中国的100%到创建风和亚洲时为自己设定的6%。100%意味着当我对一个企业的未来高度’确定’时我可以把所有的资本投入进去。100%到6%，这是怎么样的一个投资旅程！总有同事挑战我6%的限制，我开玩笑说，如果上帝给我推荐一个股票，我可以配置100%，因为他是时间的主宰（我在中国进行100%的配置时一定是狂妄地把自己当成了市场的主宰）；如果巴菲特成为我的分析师，他的推荐我可以考虑配置20%。但是对我们风和团队，我最高只能配置6%。
我深深地明白，我们的所谓高度确定性是基于大量假设、大量概率计算的确定性。而这种基于十进制的概率本身是出自从人类的十个手指衍生而来的对未来的揣测（我一直猜测上帝是用二进制来创造世界的，这就是为什么从源头上我认为未来人脑是会输给电脑的）。这种确定性、这种大概率都不代表未来，我读历史得出一个结论：主导人类进程的关键事件都是人类自认为的小概率事件。在风和有一个研究的原则：要观测，要推测，不要预测。但即便是我们的观测本身也仍然有很多片面性和局限性。多少投资陷阱就是被’看见’而牵入的。
当然，6%的权重只是风和强大的风险控制体系中冰山的一角，所有风控的一个中心哲学就是对未来保持谦卑、对不确定性保持敬畏。这样的哲学带来的直接结果就是在风和亚洲成立以来保持18%的年均复合回报（before fee）的情况下最大历史回撤只有6.5%，我笑称投资风和亚洲可以像投资债券一样高杠杆交易。
但是在我花了13年时间把权重从100%降到6%后，经过对风和团队过去的研究和交易的密切跟踪和分析，我又决定把单一品种的权重从6%提高到8%。我们的自我研究发现，过去四年风和团队推荐的投资品种在未经过风控的情形下命中率从51%提升到了60%；在经过风控管理之后，命中率提高到了80%。我认为80%的命中率值得我做8%的配置。当然，一如既往，权重都从2%开始，不可一步到位。在风和，决定权重的绝不是同行所推崇的上行空间，而是我坚持多年的对下行空间和亏损可能性的评估。基于上行空间进行权重配置只是赌博而已。
常常有同行和我分享他们在某个品种配置10%、15%甚至20%。我只能祝福：勇敢的投资者。但风和团队不是，我们是谨慎的投资者。我们的座右铭是’如履薄冰、谦卑前行’。