精益求精，如履薄冰
日期: 2018.09
输出教育，才是一个民族优秀的标志。
在8月的月度投资信中，我们告诉投资者准备增加总头寸，有些投资者看了很兴奋因而想抄底，于是从美国打电话来确认我的观点。因为风和亚洲过去几年在熊市的杰出表现，很多投资者把我们当成了风向标。其实是他们自己看见下跌的阿里巴巴和腾讯就有抄底的冲动，现在听说风和准备增加总头寸，就仿佛风和的观点佐证了他们内心的抄底欲望。
其实不然。
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我们增加的是总头寸，而不是单向的多头头寸。我们从上个月末的60%总头寸、14%净头寸，调整为了目前的75%总头寸、6%净头寸。我们是在双向增加的，因为我们同时看见了更多的多头和空头的确定性。
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我们所看见的确定性是在我们所覆盖的200个公司里的，我们9个分析员在6个市场总共才覆盖了200个公司，我们看见的确定性绝不代表整个市场的确定性。比如我们根本就不覆盖阿里巴巴。中国企业我们只是看好未来、海底捞等一群我们非常熟悉、非常了解也非常理解的企业。而好未来和海底捞的利润成长不能代表中国宏观经济的繁荣。
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我们乐观地增加总头寸也只是准备从过去极度保守的60%增加到保守的80%~90%，这个头寸在整个对冲基金界还是属于非常保守的。同行们悲观地减头寸可能只是从180%减到100%，而我们的乐观比大家的悲观更保守。我们是对总头寸非常谨慎的基金经理，在风和亚洲，每增加或减少1%的头寸我们都会争论一整天。我们信奉日本人的精工精神，对头寸管理精益求精，每一步、每个1%都如履薄冰地反反复复地推敲、研究。比如好未来，经过近一个月的再深入，我们才从1%增加到2%。其实这背后不只是一个月，而是8年来对好未来持之以恒的跟踪和研究，理解了管理团队的DNA，才让我们敢于在0.8倍PEG增加到了2%。当然，我们对好未来的头寸目标是6%，但还需要看见它在online的成功和海外的启动。好未来拓展海外市场？是的，中国人在数学教育上积累的经验值得全世界的老师和学生们膜拜，智慧的英国人已经看到了，所以前年就派了许多数学老师到上海学习。而好未来通过深入的研究和实践把中国的数学教育水平拔到了极致。输出教育，才是一个民族优秀的标志。
这个时候抄底或杀跌的想法都不正确，对宏观的任何猜测也不正确，唯一正确的是自下而上寻找确定性。
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