止损纪律
“加强纪律性，投资无不胜。” —— 胡猛，2021.08-一个优秀的基金怎么跌倒？
定义
“止损纪律”是风和投资体系中关于风险控制的核心执行机制。它包含一套复杂的双层止损系统（个股止损+组合止损），通过严格的规则约束投资者的非理性行为，避免在亏损时做出偏颇的判断。止损的本质不是承认失败，而是承认人类在亏损状态下的思考会产生系统性偏差。
核心洞见：当你处于亏损状态时，你的思考有明显偏见，这个时候所谓的分析是不靠谱的。止损不是规则的失败，而是人类认知的胜利。
核心原则
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止损是针对人性弱点的制度设计：不是因为判断错了才止损，而是因为人在亏损状态下的判断是不可信的。止损是用系统替代人的偏见。
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双层止损机制：
- 个股层面：多头和空头有不同的止损规则，根据个股特性设定
- 组合层面：NAV每回调2.5%，砍20%的总头寸
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2.5%是大事：对于平均持仓1.8%、高度分散的风和而言，NAV回调2.5%已经是异常事件，意味着组合有系统性风险，必须立即减仓。
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止损不是放弃：止损后如果判断依然成立，可以在更低价位重新建仓，但必须在情绪冷静后重新评估。
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失败品种的平均亏损控制在9%：这是风和的核心竞争力之一。严格止损使得即使有40%的投资失败，整体仍然盈利。
实践应用
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预设止损线：在建仓时就设定止损价格，而不是在亏损后才考虑是否止损。
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机械执行：止损线触发时，必须机械执行，不允许因为”我相信这家公司的长期逻辑”而例外。
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组合级止损：每月追踪NAV回撤，一旦达到2.5%立即启动组合级去风险操作，砍减总头寸。
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止损后重置：止损后必须等情绪平复、重新以客观视角评估，再决定是否重新建仓。
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记录与复盘：每个止损决策都要记录，定期复盘止损是否正确，用数据验证止损系统的有效性。
案例
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分析师的提问：刚加入的分析师问：“这是我高度确信的品种，跌了应该加仓，为什么要止损呢？“胡猛回答：“谁的确信？你的确信。你是神？不是，你只是人。投资是关于未来的行为，而人对未来的预测是不确定的。我们自己称之为研究，其实就是猜而已。如果是神给我推荐股票，我绝不止损。”
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9%平均亏损的意义：风和失败品种的平均亏损只有9%。相比之下，如果没有严格止损，失败品种的平均亏损可能达到30-50%，整体业绩将大幅下滑。
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Bill黄的教训：2021年Bill黄（Archegos）的案例——总头寸高达400%，对自己的判断极度自信，完全没有止损机制，最终一次性崩塌损失数百亿美元。