亚马逊
基本信息
Amazon.com, Inc.，美国电商与云计算巨头，旗下 AWS 是全球公共云第一份额。Druckenmiller 长期看多，把 Bezos 视为”连环垄断者（serial monopolist）“，把 Amazon 当作”故意低盈利、不断再投资”的极少数美国公司之一。
德鲁肯米勒的核心观点
Bezos 是连环垄断者
2015 年 11 月：AWS 让任何创业者都不再需要技术部门或后台；零售里 Amazon 一家就贡献了当年美国零售销售增长的 22%。“他正坐在那儿用很窄的利润率经营，等市占率够高了，他随时可以把利润率收回来。"
"故意低盈利”——估值看销售而非 PE
2017 年 12 月：Amazon 卖不到 3 倍销售（标普平均超过 2 倍销售）。“他们在大幅低盈利——他们在投资。看 PE 是错误的——你必须看公司的长期盈利能力。“
再投资飞轮 vs. IBM 的回购
他反复用 Amazon 的 R&D 上升（销售占比从 5% 提到 10%、绝对额暴涨）对照 IBM 的 R&D 萎缩（6.2% → 5.9%、基数还在缩小）。Amazon 用 AWS 的现金流养整个生态，是他眼中”为长期管理”的范本。
19 个季度漏 9 次而不在乎
“过去 19 个季度，Amazon 漏掉季度盈利预期 9 次——他们才不在乎。IBM 自 2006 年以来只漏过 3 次——他们非常在乎自己的季度盈利。” 他把这当作 Bezos 真正以长期为锚的证据。
Hamilton 之子——美国”法治+移民+精英主义”的产物
2018 年 5 月（Manhattan Institute 颁奖）：他借颁奖演讲把 Amazon 升级为”美国资本主义胜在哪里”的标志案例。“它的创始人是 Hamilton 启发的移民之子，正在革命性地改变商业方式。这不是巧合——Amazon 是在美国诞生的，外国政府嫉妒它的起源；现任总统对 Amazon 的个人意见不应影响它的未来。如果根据他的情绪去干预，我们就跟那些靠寻租和腐败陷入停滞的国家没差别。"
"Bezos 配得上每一分钱”——但财富对照刺激民粹
2018 年 9 月：他公开判断”我个人觉得 Jeff Bezos 配得上他每一分钱——这是史上最伟大的公司之一。但过去 48 小时有 20 篇文章说他身价超过 1500 亿美元。普通人怎么看这个？” 他把 Amazon 的成功与”民粹高潮”放在同一叙事里。
“创造了 65.7 万岗位的人——你想把他赶回家？”
2019 年 6 月 CNBC：他用 Bezos 反驳”惩罚亿万富翁就能帮穷人”的零和论。“如果你打掉 Bezos、他把企业家精神收回家——这位创造了 65.7 万岗位的人（剔除全食收购）——经济意志反向，我们一起输。“
倒逼零售业数字化的”美国资本主义韧性”代表
2020-05-12：疫情爆发后，他直接情感性地表达对亚马逊的赞许——“它在这次危机中的表现也堪称卓越”，雇了 10 万人，花 40 亿美元提薪、商品转向低利润必需品、不涨价。更关键的是亚马逊正面溢出：“它（亚马逊）让我们成为了更好的公司，我们之所以在网络上做得这么好，是因为我们不得不与它竞争。” 这条 Ken Langone 的话被他反复引用，作为反驳”亚马逊垄断论”的核心证据。
利率清零反而应该让亚马逊更值钱
2020 年 3 月低点时，他在内部会议反问：“为什么亚马逊的价值不是更高而是更低了？如果利率要降到零，会有大量刺激，这将推动更多人更快地迁移到云端。” 当时股价从 2150 跌到 1650，他认为正是加仓时机——这也是他 2020 年加大科技多头的核心论据。
合理估值成长股（GARP）：3200 美元不是泡沫
2021-02-04：他把亚马逊与微软、谷歌一起列为”合理价格成长股（GARP）“，反驳市场把它们冷落、转去追 40 倍市销率小科技股的轮动。2021-05-28 进一步明确：“亚马逊在 3200 美元的价位不是泡沫股。完全不是。基本上是合理估值。” 被问到谁先冲到 5 万亿美元市值时，他给出：“第一会是亚马逊，第二会是微软。“
云迁移仍在第三/第四局
他反复强调：“以亚马逊为例，那些此前从未使用过互联网的用户以及整个 AWS 生态，我实在无法想象他们会走回头路。” 与亚马逊竞争的”COVID 受益股”近期被疯狂轧空 100%，但他认为它们大多疫后元气大伤，而亚马逊本身仍是云迁移十年跑道的核心受益者。
原文引用
CNBC Interview - Stan Druckenmiller on Fed Policy (2015-11-04)
“Oh yeah, I love Amazon. Bezos is a serial monopolist. He’s come up with AWS, which is absolutely exploding. … in retail, Amazon was 22% of US retail sales growth this year. One company. He’s just sitting there with narrow margins, and whenever he has enough market share, he can capture the margin.”
“Over the last 19 quarters, Amazon has missed their quarterly earnings nine times — they don’t give a damn. IBM has missed three quarters since 2006 — they really care about their quarterly earnings.”
来源：CNBC Interview - Stan Druckenmiller on Fed Policy
Legendary Investor Stanley Druckenmiller On The Stock Market, Tax Reform, And His Stock Picks - CNBC (2017-12-14)
“I love it. This company — which everyone keeps quoting the multiple on — is selling for less than three times sales. … They’re dramatically under-earning. I don’t think looking at the price-earnings ratio is the right move here. You have to look at the long-term earnings power of the company. And they are intentionally under-earning — they’re investing. I think Bezos is incredible.”
来源：Legendary Investor Stanley Druckenmiller On The Stock Market, Tax Reform, And His Stock Picks - CNBC
2018 Alexander Hamilton Awards - Stanley Druckenmiller and Ambassador Nikki Haley (2018-05-03)
“Is there a better example of this than Amazon? Its founder is a Hamilton-inspired adopted son of an immigrant who is literally revolutionizing the way business is done. … Capitalism is intolerant of high-cost providers, rent-seekers, middlemen … Amazon’s biggest backers are not people in elevated positions of power, it are their customers. … The President’s personal view of Amazon should have no bearing on its future success.”
来源：2018 Alexander Hamilton Awards - Stanley Druckenmiller and Ambassador Nikki Haley
Stanley F. Druckenmiller - Monetary Policy & Markets (2018-09-06)
“I personally think Jeff Bezos deserves every penny he has — I think it’s one of the great companies ever. But there have been 20 articles in the last 48 hours about him being worth more than $150 billion. How does a normal citizen look at that?”
来源：Stanley F. Druckenmiller - Monetary Policy & Markets
Billionaire hedge fund manager Stanley Druckenmiller’s full CNBC appearance (2019-06-07)
“If you screw Jeff Bezos and he decides to take his entrepreneurship and go home — this man has created 657,000 jobs, if you take out the Whole Foods acquisition — and you reverse the economic will, we can both lose.”
来源：Billionaire hedge fund manager Stanley Druckenmiller’s full CNBC appearance
斯坦利·德鲁肯米勒 - 纽约经济俱乐部 — 2020 (2020-05-12)
“我对亚马逊有点情有独钟……这是一家多么了不起的公司。它让我们所有人的生活都变得更好。在这次危机中它的表现也堪称卓越。他们雇用了 10 万人或者类似数量的员工。如果你听了他们的财报电话，他们花了 40 亿美元提高薪资，并将产品转向利润较低但属于基本需求的商品。他们没有提高任何商品的价格。”
“我记得在我们的投资会议上说，为什么亚马逊的价值不是更高而是更低了？如果利率要降到零，会有大量刺激，这将推动更多人更快地迁移到云端。”
斯坦利·德鲁肯米勒，杜肯家族办公室董事长兼首席执行官 (2021-02-04)
“如果你仔细看亚马逊、微软、谷歌这类公司，它们并不贵，本质上是合理价格成长股（GARP），目前只是暂时不受市场追捧。如果美联储继续保持宽松立场，我对这些股票并不太担心，甚至认为它们还有一定的上行空间。”
“以亚马逊为例，那些此前从未使用过互联网的用户以及整个 AWS 生态，我实在无法想象他们会走回头路。”
斯坦利·德鲁肯米勒谈科技泡沫、优秀投资者的特质等话题 (2021-05-28)
“亚马逊在 3200 美元的价位不是泡沫股。完全不是。基本上是合理估值。我不只是说亚马逊，很多大型 FAAMG 股票都是如此。”
“如果你把枪顶在我头上或者我们去赌城：第一会是亚马逊，第二会是微软。”