转移支付 vs 投资性支出
基本信息
Druckenmiller 对 2020-2021 年财政刺激最尖锐的批评：钱不是花在 R&D、5G、医疗基础设施等能拉动未来增长的投资性支出上，而主要是 (a) 给个人的转移支付（“付钱让人们不工作而不是去工作”）+ (b) 给僵尸企业的维持金。这违反了他认为的资本主义”创造性破坏”原则——本该倒闭的企业被人为续命，正常情况下每周 1600 家公司倒闭的代谢机制被切断。
德鲁肯米勒的核心观点
反资本主义的财政设计
2020-05-12：他给财政部打 F 分。“他们实施的财政刺激不是能够推动未来增长的投资性支出，而基本上是（a）向个人转移支付——本质上是付钱让人们不工作而不是去工作——以及（b）向僵尸企业支付款项以维持它们的运转。“
创造性破坏被切断
他援引经济学家 Torsten Slok 的数据：“在正常情况下，美国每周有 1600 家公司倒闭，其中大多数是 1 到 5 名员工的小企业。但这就是创造性破坏的运作方式，这就是资本主义的运作方式。这些企业——我相信其中很多都在这个一揽子计划的支持范围内——本来就会倒闭，但现在被人为维持生命。“
本可以做供给侧改革
“财政政策本可以像布什政府在 2001 年和 2002 年那样进行供给侧改革，而不是花在这些地方。我们本可以将这笔钱用于研发、5G、改善医疗网络、修缮我们破败的基础设施。"
"我见过最反资本主义、最反自由市场的行为”
他对此的总结：“这是我见过的最反资本主义、最反自由市场的行为，实在令人汗颜。而且令人惊讶的是，这居然发生在一届共和党政府之下。“
与”美元失储备货币地位”的因果链
他在 2021 年把这条批判作为做空美元的核心论据之一。即使刺激度过紧急期，2021 年第二、第三轮 5750 亿美元转移支付仍发到零售销售已超趋势 15% 的环境里——“我们终将为过去九个月——以及看起来还将持续进行的——那些转移支付付出代价，代价就是生产率下降、利率上升、美元贬值。“
跨届一致——奥巴马、特朗普、拜登都没解决
2021-06-24：他强调这不是党派问题。“奥巴马没有解决这个问题。特朗普没有解决这个问题。拜登也没有解决这个问题。事实上，特朗普在其他领域开始大幅增加支出，拜登也是如此。“
2023 USC：吃”种子粮”与美国例外主义的威胁
2023-05-01：Druckenmiller 以”种子粮”（seed corn）隐喻总结了转移支付挤出投资性支出的长期危害。美国确实拥有令人叹为观止的创新领导地位——“我们引领了个人电脑革命，引领了互联网发展，引领了移动互联网与云计算时代，引领了区块链，如今也正在引领生成式人工智能。“但两党正在”损耗种子粮、牺牲未来投资与增长”。如果继续拖延解决财政缺口，美国将不是”高歌猛进”，而是”陷入衰退、颓败，以及美国梦的终结”。他特别警告：缺乏足够的财富和增长，将导致无力应对气候变化等生存危机，也无法资助针对最弱势群体的各类项目——这正是转移支付挤占投资性支出的终极后果。
原文引用
斯坦利·德鲁肯米勒 - 纽约经济俱乐部 — 2020 (2020-05-12)
“他们实施的财政刺激不是能够推动未来增长的投资性支出，而基本上是（a）向个人转移支付——本质上是付钱让人们不工作而不是去工作——以及（b）向僵尸企业支付款项以维持它们的运转。”
“在正常情况下，美国每周有 1600 家公司倒闭，其中大多数是 1 到 5 名员工的小企业。但这就是创造性破坏的运作方式，这就是资本主义的运作方式。这些企业——我相信其中很多都在这个一揽子计划的支持范围内——本来就会倒闭，但现在被人为维持生命。”
“财政政策本可以像布什政府在 2001 年和 2002 年那样进行供给侧改革，而不是花在这些地方。我们本可以将这笔钱用于研发、5G、改善医疗网络、修缮我们破败的基础设施。所以，在我看来，这是我见过的最反资本主义、最反自由市场的行为，实在令人汗颜。”
斯坦利·德鲁肯米勒，杜肯家族办公室董事长兼首席执行官 (2021-02-04)
“我们注入了大量流动性，但投资回报却极为有限，主要体现为转移支付和美联储的刺激……我们终将为过去九个月——以及看起来还将持续进行的——那些转移支付付出代价，代价就是生产率下降、利率上升、美元贬值。”
斯坦利·德鲁肯米勒 2023年USC马歇尔商学院主题演讲 (2023-05-01)
“我同样恳请你们对两党在损耗’种子粮’、牺牲未来投资与增长的短视行为采取行动。美国例外主义与创新精神贯穿了我整个职业生涯。我们引领了个人电脑革命，引领了互联网发展，引领了移动互联网与云计算时代，引领了区块链，如今也正在引领生成式人工智能。”
“进一步拖延解决财政缺口问题，将威胁到我们的未来——不是’高歌猛进’，而是陷入衰退、颓败，以及美国梦的终结。它将助长中国、俄罗斯等地威权主义的气焰。它将悲剧性地导致我们缺乏足够财富来对气候变化等生存危机进行充分投入，也缺乏足够的增长来资助针对最弱势群体的各类项目。”
来源：斯坦利·德鲁肯米勒 2023年USC马歇尔商学院主题演讲