投资者还是风险管理者？
日期: 2017.10
伟大的投资者还是纠结的风险管理者？我想我会选择后者。
我的投资理念是：只要把风险管理好了，回报自然就来了。
六六在监督我写投资日记，她读后感慨说我太纠结，她的另一个投资大咖朋友则是’看明白一件事或一个人就一直做下去’。在巴菲特称雄的这个时代，这种投资方式是非常’政治正确’的。
客观讲，我不认为我是一个投资者，我只是一个组合管理者。无论我们对一个企业的研究有多深，有多么确定，多么地想’砸锅卖铁’投进去，我都会为自己的确信打一个折扣。多大的折扣？94%。我最大限度只配置6%，尽管可能是有些投资大咖愿意100%配置的品种。而且我不会一直持有，不管这个企业在我心目中多么的伟大，当这个企业来到一个高度不确定的深水区时，我会选择暂时退出。我不会如六六所描述的那样相信伟大就’一直做下去’。其实我是不相信伟大的企业或人的，过去二十七年的投资历程让我看见了人以及人的判断在时间面前的渺小，看见了所谓伟大的企业在时间面前的渺小，或者说人在上帝面前的渺小。投资和经营企业都是在挑战明天，人类关于明天的所有分析、所有判断都是概率或猜测。上帝创造了一个人类无法跨越的四维世界：无穷大的空间和不可逆转的时间。我只是在权重和时间上对一群企业进行’四维’配置，以力求把这群企业的’风险’ ‘和谐’了（这是风和名字的来源之一）。所以，从这个角度来说，我只是一个风险管理者。我的投资理念是：只要把风险管理好了，回报自然就来了。
当然，如果上帝给我推荐一个股票，我会毫不犹豫地配置100%；如果巴菲特给我推荐一个美国股票，我会考虑配置20%。巴菲特推荐的中国股票？我还是更相信风和的团队。
风险管理除了配置，对单个企业的长期观察也是风和的重要手段。风和不喜欢算命：‘认定’了就’一直’怎么怎么样。其实这是我早期的方式，年轻的时候是喜欢为企业和企业家算命的，现在口头上也还喜欢为企业算算命，但绝不会让这样的算命影响我的投资，我是且观察且投资，且投资且观察。所以我们一般不投资IPO，过去五年风和亚洲唯一投资的一个IPO是海底捞的下属企业，这是因为在其IPO之前我已经和张勇深入沟通了很多年。而且我们长期跟踪一个企业并不是长期保持一个方向，我的’投资’永远是两个方向的。比如联发科，五年前我们开始做多，两年前转为做空，今年又转为做多。我们整个团队目前只跟踪200个企业，反反复复地研究，反反复复地深入，但不下’永远’的结论。我相信周期，一个企业再优秀在我眼里也只是处于上升周期而已。
我有时在想，我如果为风和挑选下一任CIO会选择一个什么样的人才呢，伟大的投资者还是纠结的风险管理者？我想我会选择后者。
相关概念
- 风险管理优于投资能力 — 本文核心论点：优秀的CIO首先是风险管理者
- 确定性优先 — 本文强调以确定性而非潜在回报作为投资决策的核心标准
- 观测推测不预测 — 本文阐述风和”且观察且投资”而非预测算命的方法论
- 农夫vs猎人 — 本文早期对长期观察持仓与投机猎取机会的比较