农夫vs猎人
农夫不追风口，不追轮动，不追十倍股。农夫守着自己的田地，春播秋收，年复一年地积累。 —— 胡猛，2021.04-轮动
定义
农夫vs猎人是风和用于描述两种根本不同投资风格的比喻。农夫式投资者长期覆盖固定研究领域，通过交易公司的周期（而非追逐趋势）获取持续稳定的回报；猎人式投资者采用自上而下的宏观判断，追逐行业轮动和热点趋势，寻求爆发性回报。风和明确定位自己为”农夫”——15位分析师覆盖约400只股票，交易周期而非轮动，追求的是持续盈利能力而非单次惊人回报。
核心原则
- 农夫固守自己的研究田地，长期深耕同一批公司，不因市场热点而频繁更换覆盖
- 农夫交易周期而非趋势：在覆盖范围内，买入周期底部的公司，卖出周期顶部的公司
- 猎人追求”feast or famine”（盛宴或饥荒）式的大起大落，农夫追求年复一年的稳定正收益
- 农夫的组合天然包含成长股和价值股，无需刻意做风格轮动
- 持续的中等回报长期来看通过复利效应远胜于时好时坏的高波动回报
实践应用
- 建立固定研究覆盖名单（约400只股票），每位分析师负责约25-30家公司
- 对覆盖公司保持持续跟踪，不因短期无机会就放弃覆盖
- 同一只股票在不同时期可能被做多或做空，取决于其所处周期阶段
- 不追逐市场热点或风格轮动，组合构成是研究结果而非主动配置
- 对投资者清晰传达”农夫式”回报特征：稳定、持续、低波动
案例
农夫vs猎人的回报对比：猎人A第1年+50%、第2年-30%、第3年+40%、第4年-20%，四年累计回报+22.4%；农夫B第1年+12%、第2年+10%、第3年+11%、第4年+9%，四年累计回报+49.7%。虽然猎人有更高的单年峰值，但农夫的稳定性带来了更好的长期复合结果。风和的实际运作就是农夫模式：同一只股票如联发科，在半导体周期底部做多、周期顶部做空，年复一年在同一片田地上耕作。
来源文章
2021.04-轮动 2017.10-投资者还是风险管理者？