确定性优先
我的投资哲学中的3C之一C就是Certainty（确定性）。 —— 胡猛，2020.03-确定与不确定
定义
确定性优先是指在投资决策中，优先选择可预测性高、边界清晰的投资机会，主动回避不确定性因素——尤其是政策、宏观、监管等无法通过研究获得”边界”的变量。不是所有风险都值得承担，只承担”可以理解的风险”。
核心原则
- 3C框架中的第一C：Certainty（确定性）是风和选股的首要筛选维度
- 主动回避政策风险、监管风险等”无边界”不确定性，而非试图预测
- 即使对企业极度确信，最大仓位也只有6%——对确信打94%的折扣
- 确定性不等于静态，而是指基本面变化有迹可循、可被研究
- 在不确定的宏观环境中，确定性更高的个股研究是最可靠的出发点
实践应用
- 在新冠疫情等极端不确定时期，寻找”四种确定性”：需求确定、供给确定、时间确定、价格确定
- 对政策导向行业（如教育、互联网平台监管）主动降低配置或回避
- 动态权重管理：确定性高时加仓至4-6%，确定性下降时降至1-2%
- 以”我能否为这个风险定价”作为判断是否承担风险的标准
- 在团队讨论中，要求分析师明确标注”确定性来源”而非仅给出结论
案例
2020年3月新冠疫情最恐慌时期，风和没有停止投资，而是寻找确定性来源：某些公司的需求不会消失（如居家消费品）、某些供应链中断是暂时的（有时间边界）。在确定性框架下，风和在2020年4月取得25%、5月取得7%的回报，全年表现优异。而对于无法判断边界的政策风险，选择主动回避而不是”赌一把”。
来源文章
2020.03-确定与不确定 2017.10-投资者还是风险管理者？ 2021.09-守株待兔