右侧做空原则

“做空不一定，做空要在右边做空，你要等第一块牌倒下来才去做空。” —— 胡猛，风和投资讲座

定义

“右侧做空原则”是风和投资在做空实操中的核心纪律：不预测泡沫顶部，等待第一块多米诺牌倒下后再建立空头。

与此对应的是”左侧做空”——提前预测高点、在价格尚在上涨时就建立空头，如同某些知名大空头的操作风格。风和坚决拒绝左侧做空，核心原因在于做多和做空存在根本性的数学不对称。

核心洞见：

做空的收益上限是100%（跌到0），因此额外冒的风险换不回足够的回报。等待确认信号，牺牲最初的10-20%下跌，是理性的代价。

“右侧做空”不是等所有事实水落石出才做空（那时机会已过），而是等到：

此时确定性已经大幅提升，而剩余的下跌空间仍然可观（本例中还有80%的回报）。

建立短期管道（Short Pipeline）：像准备雨伞一样，平时研究好潜在做空标的，设定好入场条件，等第一块牌倒下时快速执行，而不是临时决策。
右侧确认信号：常见的”第一块牌”包括：
- 盈利首次低于预期（D2负向转折点）
- 市场股价从高点回落10-20%并反弹乏力
- 分析师开始下调目标价
- 管理层首次承认增长放缓
忍住左侧冲动：当泡沫明显时，抵制提前做空的诱惑。“穿好雨衣”（做多头寸的风险管理），而非急着”打开雨伞”（仓促建立空头）。
反手逻辑：如果空头建立后，发现基本面发生了Rerating（而非预期中的Derating），应立即止损空头，并考虑反手做多。右侧做空的前提是基本面确实在恶化，一旦前提不成立就立刻改变方向。

中国房地产做空（讲座案例）：一定要等确定性信号出现——比如万科、恒大等明确无法靠自身努力扭转趋势——此时从100块跌到50块，再做空后面的80%，比在100块高点预测性做空更可靠。
拒绝”大空头”风格（讲座案例）：讲座中有人提到某知名大空头（《大空头》原型）在NVDA和PLTR上的左侧做空操作。胡猛明确表示”不认同他的做空方法”，认为这”非常哗众取宠”，并以其”基金规模做不大”来说明投资者也不认可这种风格。