5M投资框架
“从鹰猪齐飞到鹰猪分飞，做多鹰和做空风，结构做多和周期做空。” —— 胡猛，2020.08-份额、 利润率和管理团队
定义
5M投资框架是风和资产管理围绕ROE（股东回报率）构建的核心价值分析体系。该框架将企业价值拆解为五个相互关联的维度，系统性地评估一家公司创造股东回报的能力。ROE是核心价值指标——衡量企业为股东创造回报的能力。
五个M分别为：
| 维度 | 英文 | 含义 |
|---|---|---|
| M1 | 目标市场（Target/Addressable Market） | 市场规模——赛道有多大 |
| M2 | 市场份额（Market Share） | 竞争地位——在赛道中能占多少 |
| M3 | 利润率（Operating Profit Margin） | 盈利能力——赚钱的效率 |
| M4 | 商业模式（Business Model） | 结构性优势——护城河有多宽 |
| M5 | 管理团队（Management Team） | 执行能力——谁在驾驶这架飞机 |
核心原则
-
ROE是价值的锚：五个M最终都要回归到ROE——企业为股东创造回报的核心能力。任何脱离ROE的分析都是空谈。
-
时代变迁，权重迁移：
- 第一个十年（赛道/风口时代）：M1（目标市场）和M4（商业模式）占主导地位。好赛道、大风口，“风口上猪也能飞”——鹰和猪齐飞。
- 后疫情时代：M2（市场份额）、M3（利润率）、M5（管理团队）成为做多的核心驱动力；而M1和M4则更多用于发现做空机会。
-
鹰猪分飞的新格局：当风口退去，真正有竞争力的”鹰”和随风而飞的”猪”开始分化。投资策略演变为：做多鹰（结构性做多优质公司），做空风（周期性做空泡沫退去的行业）。
-
五维联动：五个M不是孤立的，而是相互影响的系统。管理团队（M5）能提升市场份额（M2）和利润率（M3），商业模式（M4）决定了利润率（M3）的天花板，目标市场（M1）则框定了增长的上限。
-
动态追踪：5M框架需与3T时间框架结合，在不同时间维度上持续追踪每个M的变化趋势，而非静态地给出一次性判断。
实践应用
- 做多决策：重点评估M2（份额是否在提升）、M3（利润率是否可持续）、M5（管理层是否卓越），寻找结构性做多机会。
- 做空决策：重点评估M1（市场是否见顶或收缩）、M4（商业模式是否被颠覆），发现周期性做空信号。
- 组合构建：将5M得分作为持仓权重的核心依据，五个维度得分越高，持仓比例越大。
- 跨行业比较：用统一的5M框架比较不同行业的投资机会，避免在低质量赛道中选”矮子里的将军”。
- 与3T结合：在T1（0-3个月）、T2（3-15个月）、T3（15个月以上）三个时间维度上分别追踪每个M的变化，形成完整的分析矩阵。